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  复盘,并不是担心遗忘,而是为了更好的出发!通过过去四轮A股走出底部区域的复盘,今年的A股市场或许与2012年“神似”:都是年初经济增速下行,都是货币政策宽松,都是重大会议的年份,市场都一度出现了对利空麻木对利好过分敏感。2012年,直到四季度经济基本面修复确认,A股市场才正式走出底部,兑现流动性宽松下的上涨。今年四季度能否复刻2012年四季度,走出底部修复的行情?

  一、A股市场底部的一般信号
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  尽管每一轮下跌各有不同,但市场见底的一般信号却高度一致,从定量角度来看:1、破净个股占比处于历史高位水平;2、高PB个股占比回落至历史低位,目前市净率大于10倍的股票在全市场已不足5%;3、交易换手率处于历史低位;4、投资者情绪极差,混合基金指数一年滚动收益率处于历史5%-10%区域。


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  从极端情况来看,每一轮A股市场的底部,往往还伴随着货币政策步入宽松周期,市场对利好“视而不见”,对利空又“过分敏感”,股息率高于理财收益率的个股数量占比达到历史高位。截至2022-10-15,全部A股约7.5%的个股其股息率超过大型银行6个月理财的整体收益率。


  二、A股历史四轮底部都是怎样走出来的?

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  2019年A股历史底部的形成在于中美贸易摩擦和中国金融去杠杆共振,而底部行情的走出驱动力则来自于国内政策的转向:从开年央行降准,到民营企业纾困,到科创板设立,再到海外资金滚滚而来。


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  2016年A股市场的反弹动力则来自于:1、开年熔断股灾“3.0”跌出来的价值;2、央行持续货币宽松,资产荒的充分演绎;3、产业资本的增持;4、经济与金融条件的改善,代表基本面的克强指数从1.0%修复到12%以上。


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  2012年A股市场下跌来自于年初经济增长首次下破8.0%,海外欧债危机的扰动,市场怀疑稳增长的效果,年内两次降准、两次降息并没有得到市场积极的反馈,直到无可辩驳的经济复苏验证,市场才全面回暖。


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  2008年A股市场的下跌,年初在于货币政策全面防通胀和防经济过热,在于消化6124点A股牛市的高估值,三季度的下跌则开始兑现国际金融危机的冲击;走出底部的原因主要来自于“四万亿”投资、降准降息等紧急“救市”。


  三、过去四轮A股见底,哪些行业领涨?

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  尽管是否极泰来,但每一轮反弹,均有鲜明的时代印记:2008年国际金融危机救市,政策是“四万亿”投资和央行降准降息,抓手是基建和地产,因此地产、基建产业链表现最为抢眼。

  2012年市场充分消化利空,反弹动力是流动性宽松,两融加杠杆,时代的beta在于TMT;两轮反弹,国防军工均表现抢眼。


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  2016年市场见底反弹,动力在供给侧改革和外资边际定价提升“四两拨千斤”,表现最好的在于周期和消费;2019年初底部在于政策转向和流动性宽松,时代背景在于消费升级和内外资共振,大消费和TMT表现最为出色。

  本轮A股的底部反弹,则可以围绕:人民富起来(长期的消费升级和中期消费场景恢复)、国家强起来(国防军工、信息安全、能源安全)和创新潮起来(数字经济、生物医药)等维度布局。


  四、股票市场的周期思维和长期思维
  从全球股票市场来看,不轻言独立行情,全球股票周期自2000年以来已经表现出高度趋同的潮起潮落。

  股票市场的长线思维,看清资产的合理长期回报;股票市场的周期性思维,明确当下所处的位置,当前已经进入极好布局区间;从一年回报周期来看,过去20年全球市场具有高度一致的周期性表现。 平心在线声明:该文看法仅代表作者自己,与本平台无关。转载请注明:Telegram好玩的群组:A股底部反弹的动力来自哪里?
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