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原题目:股价三连跌!华熙生物股权投资收负,食物级质料毛利率较低

韩国美得妥A型肉毒毒素允许被吊销前几天,华熙生物宣布推出六款玻尿酸食物。部门券商以为,其玻尿酸食物卡位终端消费市场,可为上市公司提供业绩新增量;但也有业内人士以为,其产物宣传强调

《投资时报》研究员 王子西

克日,因伪造实验质料,韩国食物医药品平安处吊销生物制药公司美得妥A型肉毒毒素Innotox的允许,该措施从2021年1月26日生效。至此,美得妥旗下三款肉毒毒素产物允许均被吊销。该事宜对华熙生物科技股份有限公司(下称华熙生物,688363.SH)而言,或影响深远。

资料显示,2015年7月,华熙生物联营企业华熙美得妥股份有限公司(下称华熙美得妥)在香港确立,主要开发、拓展注射用肉毒素市场。华熙生物与韩国美得妥各持股50%。停止2020年6月30日,华熙美得妥净利润亏损39.03万元,华熙生物按权益法下确认的投资收益为-19.51万元。

值得注意的是,吊销韩国美得妥A型肉毒毒素允许生效前几天,即在2021年1月22日,华熙生物召开公布会,宣布推出六款玻尿酸食物。多家券商以为,其玻尿酸食物卡位终端消费市场,为上市公司提供业绩新增量;但也有业内人士以为,其产物宣传强调。

事实上,“玻尿酸入食”早已有之。早在2008年,国家卫生部已批准透明质酸钠(俗称玻尿酸)可用于保健食物质料。凭据华熙生物招股说明书,其主要产物包罗:质料产物、医疗终端产物和功能性护肤品三大主营营业,其中,食物级透明质酸钠是用于口服产物的质料。值得注意的是,停止2019年一季度末,其食物级质料营业的毛利率为55.63%,远低于医疗终端产物和功能性护肤品毛利率。

考虑到消费者需要时间培育,以及毛利率水平和后期销售推广用度,华熙生物玻尿酸食物能带来多大的业绩增进,还有待考察。

或受韩国美得妥被吊销允许事宜影响,2021年1月26日、27日、28日,华熙生物股价延续三个交易日下跌,累计下跌9.88%;1月29日,其股价收盘于186.07元/股(不复权),较前一个交易日微涨3.43%。

华熙生物近半年股票走势(单元:元)

数据泉源:Wind

股权投资收益为负值

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公然资料显示,华熙生物于2019年11月6日上市,其是以透明质酸微生物发酵生产手艺为焦点的高新手艺企业,依附微生物发酵和交联两大手艺平台,开发有助于人类生命康健的生物活性质料,确立从质推测医疗终端产物、功能性护肤品及功能性食物的全产业链营业系统。

凭据招股说明书,其联营企业华熙美得妥最早为原港股上市公司开曼华熙与韩国上市公司Medytox Inc.(下称Medytox)于2015年7月确立的合资公司,两方各持股50%,确立目的主要是开发、拓展注射用肉毒素市场,Medytox授予华熙美得妥在中国大陆地区相关产物的独家代理权。2018年8月,因看好肉毒素市场的远景,华熙生物通过子公司钜朗有限公司(下称香港钜朗)收购华熙美得妥50%股权。

肉毒毒素也称为肉毒素、肉毒杆菌毒素,也就是人们常说的瘦脸针身分,其普遍用于整形美容中,具有改善皱纹、瘦脸等功效。

事实上,2020年3月28日,华熙生物曾公布通告称,其全资子公司香港钜朗与Medytox按持股比例各向华熙美得妥增资1700万港币。该通告显示,华熙美得妥主营营业为注射用A型肉毒毒素及其他医疗美容产物的注册和销售。

停止2020年6月30日,香港钜朗向华熙美得妥汇款1200万港币;而当期联营企业华熙美得妥资产合计为8753.09万元,净利润亏损39.03万元;华熙生物按权益法下确认的投资收益为-19.51万元。连系韩国吊销美得妥公司A型肉毒毒素Innotox允许的事宜,想要从此笔股权投资中获益,生怕有待时日。

食物级质料毛利率较低

2021年1月25日,华熙生物通告称,国家卫健委已经批准,其申报的扩大透明质酸钠(俗称玻尿酸)的使用范围,可扩大使用至乳及乳制品、饮料类、酒类、可可制品、巧克力和巧克力制品(包罗代可可脂巧克力及制品)以及糖果、冷冻饮品等通俗食物。该通告还示意,华熙生物将从食物级透明质酸钠质料及功能性食物两方面推进营业,功能性食物的品类包罗口服液、软糖、压片糖果等。

实际上,早在该通告公布前几天,华熙生物已在公布会宣布推出玻尿酸食物品牌“黑零”,包罗透明质酸西洋参饮、透明质酸白芸豆纤体咀嚼片等六款食物。多家证券以为,玻尿酸食物品牌“黑零”卡位终端消费市场,为上市公司提供业绩新增量;但也有业内人士以为,玻尿酸并非人体所需主要营养身分,其宣传强调。

事实上,“玻尿酸入食”早已有之。公然资料显示,2008年,国家卫生部批准透明质酸钠为新资源食物,其使用范围为保健食物质料。凭据招股说明书,华熙生物主要产物包罗:透明质酸质料及其他生物活性物质、医疗终端产物和功能性护肤品三大主营营业。其中,透明质酸质料类产物又细分为用于医药领域、化妆品领域和食物领域。而食物级透明质酸钠是用于口服产物的质料。

根据产物细分种别,2016年至2018年及2019年一季度,华熙生物食物级质料产物的销量依次为32.6吨、47.3吨、58.7吨和16.6吨;平均售价为0.10万元/kg、0.11万元/kg、0.125万元/kg和0.13万元/kg。对应三年及一期的收入依次为0.33亿元、0.51亿元、0.74亿元和0.23亿元,从年度数据来看,食物级质料产物量价齐升,带动了收入的增进。

但反观毛利率,《投资时报》研究员注意到,2016年至2018年及2019年一季度末,食物级质料营业的毛利率依次为30.68%、30.92%、53.44%和55.63%,虽处于上升趋势,但相比其他营业毛利率,华熙生物食物级质料产物的毛利率相对较低。

Wind数据显示,2016年至2019年,华熙生物功能性护肤品营业毛利率依次为61.37%、72.50%、83.68%、78.54%;医疗终端的毛利率则为82.78%、84.12%、85.49%、86.67%。也就是说,即便其食物级质料产物的毛利率到达百分之五十左右,也仍低于前两个营业毛利率二、三十个百分点。

考虑到消费者培育的时间问题、毛利率水同等,未来,该公司“黑零”牌玻尿酸食物能给其带来多大的业绩增量,还有待考察。

另外,停止2020年9月末,华熙生物销售用度为6.45亿元,同比增进98.04%;其销售用度率为40.43%,较上年同期的25.31%增进了15.12个百分点。后期,如若加大“黑零”牌玻尿酸食物的宣传及渠道用度,或削弱玻尿酸食物的利润。

华熙生物相关产物毛利率情形

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